amosss
2023-05-30 13:54:05 +08:00
之所以说赌博或者买彩票长期亏损,是因为他们本质上期望值为负,所以即便短期盈利,长期也是亏钱的,因为根据大数定律,样本數量越多,則其算术平均值就有越高的機率接近期望值。
股票投资的话,则是看方法,根据不同情况来算期望值。
就像我之前在帖子里举例的,追涨杀跌的趋势投资,fomo 追求 meme 网红股票的投资,日内交易,裸买期权等行为,盈亏比不高。所谓盈亏比就是盈利和亏损的概率的比例,也可以理解为期望值。
日内,裸买期权,趋势交易,对手盘是以城堡证券为首的 market maker 和量化基金,他们的信息源,模型,网速都远超个人交易者,作为个人交易者胜算率实在低,在这种情况下那期望值确实为负的,长期跟赌博无异。
所以有心观察可以得知,市面上的技术交易也好或者趋势量化交易,大部分是做培训,教别人看图,什么三周期,顶背离等各种技术指标,少部分敢于亲自带单。原因很简单,这个其实很难模仿,因为交易员是个淘汰率很高的职业,即便在量化兴起之前。 所以教方法,自己学不会或者赚不到钱很难怪罪培训的老师,只会觉得自己速度还不够快,看图还不够准。少部分带单的,我觉得也很难模仿,除非就是不用上班,每日看盘,一收到指令马上下单买入,这种情况我不太了解,但我认为能做到的人不多,因为需要严格的止损,纪律,和心理素质。可以说万中无一吧。
中长期投资,回避了做市商和量化基金的优势。他们优势是算法,模型和交易速度。但是这些因子无法搞清楚每一只股票资产表上的真实价值。同样一个行业的不同公司,即便财务数据相似,资产质量和未来的催化剂也是千差万别,这个是量化交易尚且无法做到的。
但是中长期投资同样有劣势,那就是对投资者的延迟满足心理要求极高。以我自己为例吧,我自己写一篇研报通常是 3-15 天,少部分时候甚至要一个月,然后有些研报写了一半就放弃了,因为论证下来期望值不高,或者论据不够充分。在研报成立的情况下,我要买入并持有 1-12 个月,最后可能获利,也可能没获利,甚至有 20-30%概率亏损。整个流程走下来,一般人根本坚持不住。
大部分人追涨杀跌就是为了即时满足,赚还是亏,肉眼可见,不行就再来一次。这种动物精神,书里有讲过,我就不展开了,但是价值投资确实是反人性的,这是一个不需要高智力,但是需要耐心,细心的工作。整个过程没有心惊肉跳,不会一夜暴富,自然是枯燥乏味的。
我不清楚别人是什么情况,只不过如我之前所说,美国股市有 50%是个人投资者,其中 34%native, 16%alien,这个比例不是最近的,其实是持续相当长的时间,那么这些人必然不是来送钱的。他们有他们自己的方法。
对于我自己的方法而言,无论是困境反转,还是分拆出售,还是私有化 /并购博弈,都是建立在起码 1:3 的 Risk/Reward Ratio 的预期上的。通俗来讲就是赚的话 3 块,亏的话就一块。那么根据大数定律,这个期望值是正的。我也能够稳定的赚钱。
从 3 年前我开始严格执行债券交易法,3 年间,我的亏损比例在 20-30%之间,去年写的研报,获利占比 70%,亏损比例 30%。但因为仓位配比的关系,我亏损的仓位占比比较小,我去年跑赢了大盘接近 80%,今年运气比较好,亏损概率目前是 14%。当然我个人资金量有限,策略容纳度有限。我如果是 AUM 1billion 以上的基金经理,也做不到这个水平。资金越大,很多时候只能跟随市场,因为只有大股票才能有充足的流动性方便资金进出,但对于我这样的个人投资者来说,目前的流动性足够了,也许有一天我的资金量到了 1billion,我也只能改变方法了。