[彭博社] 随着全球资金回流，中国股市摆脱“不可投资”标签（China’s Markets Shed ‘Uninvestable’ Tag as Global Funds Return）

[lyrics1510]

主要结论

• 全球基金经理在多年对中国市场避而远之之后，如今又重新涉足中国，这主要是受到中国股市全球领先的涨势以及该国在高科技产业方面取得的进步所吸引。
• 官方数据显示，各类资产的外资流入量均在上升，而全球基金仍处于低配状态，这表明其增加投资敞口的空间还很大。
• 这种势头可能仍在延续，外国投资者增加了对中国在岸股票、债券、贷款和存款的持有量，截至 6 月的净流入量已超过全年总额的约 60%。

全球基金经理在多年对中国市场避而远之之后，如今又重新涉足中国，这主要是受到中国股市全球领先的涨势以及该国在高科技产业方面取得的进步所吸引。

高盛集团（ Goldman Sachs Group Inc.）表示，全球对冲基金上个月在在岸股票市场的活跃度为近年来最高，这与 2021 年形成了鲜明对比，当时一些客户认为市场“无法投资”。太平洋投资管理公司（ Pacific Investment Management Co.）称，投资者已从担忧风险转向担心错失机会。官方数据显示，外资在各类资产中的流入量均在上升，这种资产类别间的协同增长在过去十年中仅出现过三次。

综合来看，这些都是市场出现转机的迹象。此前，由于长期的监管整顿以及不断恶化的房地产危机，该市场已不再受全球投资者青睐。今年境内股市 2.7 万亿美元的反弹行情极具吸引力，不容忽视，而全球基金仍处于低配状态，表明其有充足的加仓空间。

富达国际（ Fidelity International ）的投资组合经理张兆阳（ Joseph Zhang ）表示：“全球投资者对中国资产的兴趣显著增强。”他一直在增加在中国市场的持仓。“今年的情况有所不同，中国资产的重估不再是由政策推动的狂热，而是由更良好的基本面所驱动。投资者的信心可能会进一步增强。”

外国持有的中国资产全面增加

这与 2021 年峰值过后那些令人焦虑的岁月大相径庭，当时一些基金经理称中国不值得冒险投资。如今，由于中国在人工智能领域的实力以及在面对美国限制时展现出的经济韧性，市场情绪已转变为充满信心。

时机也对中国有利。唐纳德·特朗普总统的对抗性贸易政策、美联储的降息周期以及不断膨胀的美国预算赤字，促使投资者寻求美元资产的替代品，从而重新审视庞大的中国市场。

景顺投资解决方案团队的多资产投资组合经理张焕成（音译）表示，随着风险偏好持续改善以及美元走弱，估值具有吸引力且全球基金持仓较低的市场，比如中国，有望受益。他说，其管理的基金一直在增加对中国股票的配置。

今年上半年，外资增加了对中国在岸股票、债券、贷款和存款的持有量，这是自 2021 年以来首次出现同时增长的情况。根据中国人民银行的最新数据，截至 6 月的净流入量已超过 2024 年全年水平的 60%。

国家外汇管理局副局长李斌本月早些时候在一次吹风会上表示，8 月份“外资总体净买入境内股票和债券”。这一势头可能仍在延续。

Tech’s Ascent 科技的崛起

支撑这种观念转变的是科技行业的进步，包括阿里巴巴集团控股有限公司在内的行业巨头纷纷推出自己的人工智能模型，而像寒武纪科技有限公司这样的芯片制造商也取得了突破。

安盛英国有限公司新兴市场全球主管叶尔兰·斯孜迪科夫表示：“未来几年，全球投资者将增加对中国资产的配置。”他指出，中国强劲的表现所带来的“害怕错过”心理以及清洁技术、人工智能等领域颇具吸引力的价格，将是推动因素。

据彭博社汇编的数据，在截至 9 月 19 日的一周内，专注于新兴市场的美国上市交易所交易产品中，追踪香港和中国股票及债券的产品资金流入量最大。

摩根士丹利称，截至 8 月底，外国长期基金的资金流入量达到 10 亿美元，扭转了去年 170 亿美元的资金外流局面。尽管情况有所改善，但据本月早些时候发布的报告，全球基金仍低配中国 1.3 个百分点，而除日本外的亚洲基金经理已转为超配。

策略师劳拉·王表示，在美国的一次营销之旅中，她所接触的客户中超过 90% 表达了“明确愿意”增加对中国市场的投资，这是自 2021 年初以来兴趣最高的一次。

尽管中国已停止公布北向资金数据——这是全球资金通过香港购买中国股票的主要渠道，但高盛策略师刘劲（ Kinger Lau ）表示，现有数据显示“外国投资者参与中国股市，尤其是 A 股的程度已升至周期性高位。”他表示，8 月份全球对冲基金的净流入规模为近年来最大。

沪深 300 指数（中国内地股票的基准指数）本季度上涨了 16%，达到了三年多来的最高水平。以科技股为主的创业板指数同期上涨近 50%，是全球表现最佳的指数之一。尽管有所上涨，但这两个指数仍低于 2021 年的高点。

然而，对一些人来说，中国股市长期低迷留下的创伤如此之深，以至于回归已无可能。2021 年开始的一系列监管整顿行动，从科技到教育辅导等各个领域，导致股市暴跌，并助长了“中国股市不可投资”的论调。

监管机构也急于抑制市场的过度热情，暗示涨势过猛可能会受到审查。地缘政治紧张局势意味着出于政治原因，美国最大的公共基金和养老基金将继续回避中国。去年，佛罗里达州加入了美国多个州的行列，要求其养老基金减持中国资产。

Spillover to Bonds 对债券的溢出效应

尽管如此，对其他资产类别兴趣的不断增长表明了一个共同的主题：北京致力于支持经济，而美国的贸易战只会增强中国的工业实力。

今年，中国科技公司在香港发行了创纪录规模的人民币债券。汇丰控股有限公司大中华区债务资本市场主管吴荣辉（ Eugene Ng ）表示，点心债券市场的“大幅增长”得益于全球投资者基础的不断扩大。

本月早些时候，腾讯控股有限公司发行债券时，中东投资者全线参与，欧洲优质基金也加入其中，吴（音译）表示。阿里巴巴的可转换债券发行获得了数倍认购，投标者包括长期投资者和对冲基金。

尽管风险偏好回暖给政府债券带来压力，但对央行宽松政策的预期以及中国较低的通胀水平正开始吸引买家回归。太平洋投资管理公司（ Pimco ）董事总经理兼亚洲投资组合经理张冠邦（ Stephen Chang ）表示，与客户的对话已从“如何降低风险”转向“中国有哪些机会”。张冠邦与人共同管理着一只规模达 5.72 亿美元的基金，该基金今年的表现优于 98%的同类基金。他表示，在近期购入部分中国国债后，可能会进一步增持。

官方数据显示，8 月份外国投资者减持了中国国债，但减持规模仅为 7 月份的五分之一。

中国人民银行副行长邹澜上周在香港的一个论坛上表示：“人民币债券的实际利率仍相对较高，这为全球投资者提供了非常好的渠道。”

所有这些都对人民币形成了支撑，本月人民币兑美元汇率升至 7.1 ，为去年 11 月以来的最高水平。

瑞银集团（ UBS AG ）中国全球市场主管方中睿（ Thomas Fang ）表示：“中国并非不可投资。中国在全球经济中的影响力与全球投资者对其低个位数的配置之间存在巨大差距，这代表着一个重大的长期机遇。”

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-28/china-sheds-uninvestable-tag-as-2-7-trillion-gain-draws-inflows?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=copy

[pusheax]

学到一个新词：Shed
n.
棚，小屋;;分水岭，高地山脊;
vt.
流;去除，摆脱;摆脱，去除; （股票）下跌;流出，溢出;

[wxw752]

宣传这个的非蠢即坏（个人观点，不需要任何人认同，也不想说服任何人）

[cmdOptionKana]

@wxw752 没有论据支撑的观点毫无意义。甚至只是情绪，连观点都算不上。

[wxw752]

@cmdOptionKana #3 怎么哪哪都有你，特别烦你，以后看到我说任何话都别回。找意义可以去别人那里找

[n37r09u3]

看周易预测都是看空 后面要崩盘

[cmdOptionKana]

@wxw752 我不认得你，因此我做不到专门避开你。你可以 block 我。

我每次发言，都是对事不对人。我不认人的。
而且，虽然我 @ 某个人，但实际上我的发言主要是给路人看， @ 某个人只是为了上下文更清晰。

[zzz22333]

@n37r09u3 #5 周易预测？

[1up]

买好了我也爱发这种文章

[fregie]

@wxw752 我也烦这个人,但是我觉得他这里说的对

[nightlight9]

骗人进来好出货是吧，演都不演了

[idealhs]

@zzz22333 股市币圈都有这种人，算卦买卖的，我前年就发现了，很搞笑。而且说话都神神叨叨的。

[wxw752]

@fregie #9 我也觉得他说的对，但是我非常讨厌他，没打太多字是因为上午有点忙

[nvidiartx]

@cmdOptionKana 你是真烦人啊，跟个苍蝇一样，什么都评论两句

[wxw752]

@cmdOptionKana #6 没有 B 人的习惯，没事下次我再用更激烈点的语言提醒你，多来几次就长记性了。

[gefranks]

看之前就想着里面就有高盛和一群假洋鬼子的分析师的说法.
听这些家伙的, 等着把裤衩当掉吧。

[Cheons]

“中国股市全球领先的涨势”
真的假的，好小众的词

[cmdOptionKana]

@wxw752 好的，尽量激烈一点，我防御高，如果攻击性不强我会自动忽略。

@nvidiartx 我没有骂过别人是苍蝇。我评论太多我有罪，你骂我是苍蝇，你很正义、且优雅。

[nvidiartx]

@cmdOptionKana 我可是还记得你，赶快去汽车频道舔小米屁眼子吧，你家雷总口碑都快崩完了。

[cmdOptionKana]

@nvidiartx 我在论坛正常发言，你这是在干嘛啊？

我有没有骂过你？

[cmdOptionKana]

@nvidiartx 我虽然发言多，但都是优质发言（有数据支撑）。你不爱看我，正常心理、正常做法应该是 block 我吧。

[nvidiartx]

@cmdOptionKana 你优质个屁，自己封的？看来你还是忘了几个月前怎么得罪人的

[duuu]

@Cheons 如果你看最近一年，这确实是真的。

[cmdOptionKana]

@nvidiartx 我说了有数据支撑。

1. 本贴 #3 是本帖的高赞，是我的发言。
2. 我 2019 年注册以来，从未领过登录奖励，全靠别人给我点赞维持我的铜币，如果很少人给我点赞，我早就无法发言了。

我得罪了谁，具体是怎样得罪的？不能说只要有人讨厌我，就一定是我的错吧，要不要看看事情经过？

[nvidiartx]

@cmdOptionKana 笑死，你这人我发现还有点幼稚

[laviris]

这是准备出货了。

[jellyX]

@wxw752 @nvidiartx 我也觉得 @cmdOptionKana 挺烦人的, 哪哪都有他,整天在社区吹水发伟光正言论装逼🤣

[cmdOptionKana]

@jellyX 我可能是本社区被最多人拉黑的人。但你说我的言论“伟光正”？这帽子扣得也太不贴切了吧，我暴露了很多阴暗面、错误面的啊。

[wxw752]

@cmdOptionKana #27 真不是三两个人烦你，其实你可以回帖，这是你的权力，但是你在别人帖子里拉屎的时候，能不能不要艾特别人过来闻一闻？

你直接和贴主对话就好了，楼层里的老哥大多应该没兴趣跟你这种人探讨，我看了你的往期评论，三观和我们很多人不一样。

[cmdOptionKana]

@wxw752 我已经说了 “我可能是本社区被最多人拉黑的人”，我无所谓。

如果不想和我交流，明明可以 block 我啊，操作也不麻烦。
我觉得你们几个人很奇怪，又说不想和我交流，又说讨厌看见我，但是又不拉黑我，还不断和我交流。

总不能因为你们不想和我交流，就要求我拉黑你们吧？或者，要求我记住每个不想和我交流的人的名字？这个要求是不是有点过分了？

[cmdOptionKana]

@wxw752 你不想看我，不想和我交流，以此为理由要求我记住你，或者拉黑你，这不是欺负我吗？

你看这样好不好：如果你不想看到我，就你拉黑我；如果我不想看你的发言，就我拉黑你。合理吗？

[wxw752]

@cmdOptionKana #29 我是达尔文，但是喜欢看物种多样性，更没有 B 人当鸵鸟的习惯。

没事啊，以后在别的贴子回复我一次就喷一次，只要你喜欢挨骂你就不拉黑呗，正如我想看看物种多样性就必须忍受很多恶心言论一样，都是双向选择的

[wxw752]

@cmdOptionKana #30 不不不，我可以忍受看到你在别的帖子里拉屎，我只会嘲笑一下但是不会艾特你。但是你艾特我那就对不起了

[cmdOptionKana]

@wxw752 我上面已经同意过你这个方案，希望你的火力不要让我失望。

[cmdOptionKana]

@wxw752 加油，我看好你。

[wxw752]

@cmdOptionKana #33 喜欢你现在这副桀骜不驯的样子，比起试图找舆论制高点的样子可爱多了。

[cmdOptionKana]

@wxw752 我一直站在平地，你感觉我站在制高点，可能因为你站在坑里。

举个例子，本帖你的第一次发言，一上来就说别人非蠢即坏，你说你站的是平地吗，是不是站在低处？

[wxw752]

@cmdOptionKana #36 本贴我第一次发言，站在哪里跟你有关系吗，你非要评论我，手真贱啊。

[cmdOptionKana]

@wxw752 楼主的发言也与你无关，你却骂他非蠢即坏，你的手不贱。

而且，注意两点：
1. 你先手贱（我认为先后顺序很重要），你是第一个挑事的人
2. 即便在你骂别人非蠢即坏的情况下，我也没有用同等恶劣的词汇来骂你。

[wxw752]

@cmdOptionKana #38 你说的完全错误，楼主言论是以发帖的形式展现的，发帖的目的是看到各类观点。骂也是爱

至于你这个烦人的家伙，特意艾特我，那是真贱

[wxw752]

@cmdOptionKana #38 不要跟我在那一二三的，我没有跟你讲道理，我始终觉得你这人观点非常垃圾。还同等恶劣，谁跟你比大小呢，笑死我了，你这人没孩子没老婆没工作的反社会人格，真不是没有原因的

[cmdOptionKana]

@wxw752 你真优雅。看起来很有文化的样子。